日前，西水股份披露子公司天安财产保险股份有限公司(下称“天安财险”)减持兴业银行股票及股权收益权回购完成情况。经过数轮减持，天安财险已出清其所持有的兴业银行股票。

　　值得一提的是，减持背后是天安财险今年550亿元理财险兑付压力的凸显。经济导报记者留意到，在今年1至4月已兑付理财险超400亿元，5至7月应兑付59.64亿元外，在接下来的8至12月，天安财险待兑付额仍有94.57亿元。

　　增加资金来源

　　8月14日，天安财险透过西水股份披露，今年6月4日至8月13日其通过大宗交易和集中竞价的方式累计出售所持兴业银行股票4.978亿股，占兴业银行总股份的2.396%。本次交易完成后，天安财险不再持有兴业银行股票。

　　事实上，天安财险出清蓝筹股股份，并非偶然。

　　今年5月，西水股份在回复上交所问询时曾透露，因5月资产处置回款进度低于预期，天安财险拟提交董事会议案，提请董事会授权管理层根据其理财险兑付、对外融资到期等负债端现金流需求与资产端现金流供给的匹配情况，在部分存在现金流缺口的时段，通过卖出兴业银行股票的方式增加资金来源。

　　天安财险以出清兴业银行股份来“渡劫”，在今年已出现多次。

　　2019年2月15日至2月25日，天安财险通过大宗交易方式累计减持所持兴业银行3.415亿股；

　　2月27日，其通过集中竞价交易方式减持兴业银行700万股。通过上述减持兴业银行股权，天安财险套现大量现金。

　　与此同时，天安财险还于3月份将其持有的兴业银行4.978亿股股票所对应的收益权转让给华夏人寿(全称“华夏人寿保险股份有限公司”)，转让总价为87.88亿元，用以补充公司流动资金需求。

　　在此次公告中，天安财险透露，截至8月8日，公司已经按照协议约定向华夏人寿完成支付全部收购价款以及利息1.5亿元。

　　理财险成

　　流动性紧张“原罪”

　　之所以如此大费周章“筹钱”，是因为今年天安财险面临超550亿元的理财险兑付压力。

　　根据披露，截至2018年12月31日，天安财险理财险余额为566.35亿元。其中2019年1月至4月完成理财险兑付404.80亿元。

　　就上述问题，上交所曾对天安财险母公司西水股份下发问询函。

　　据悉，为应对超400亿元的理财险兑付，天安财险主要通过信托产品的提前到期，不动产投资项目处置，提前支取定期存款，通过股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转让融资等方式提供资金。

　　其中，天安财险通过债券、股票、基金、不动产等资产卖出释放资金112.85亿元；通过信托产品提前清算、银行存款提前支取等方式筹集资金142.99亿元；通过卖出回购融入资金146.18亿元。

　　所谓理财险，实为非寿险投资型产品。对于天安财险来说，投资性业务曾经使其大放异彩。其激进的经营作风，曾令投资型产品对应的保户储金以及投资款收入从2013年获准展业当年的0.02亿元，一路涨至2016年的2474.81亿元，期间2014年和2015年分别为259.26亿元、1266.99亿元。

　　在监管部门对中短存续期业务规模加以限制后，天安财险2017年和2018年的保户储金及投资款骤降至1702.49亿元、566.35亿元。巨额兑付压力在近年来随之凸显。

　　5至7月曾存现金流缺口

　　1至4月的兑付高潮结束后，天安财险仍无法“喘息”，因为下半年仍有上百亿元理财险兑付压力。

　　数据显示，天安财险今年5月至12月需兑付的金额达154.21亿元；2020年需兑付压力渐小，金额为16.44亿元。

　　根据天安财险计划，将通过出售投资性房地产、提前结束信托产品、处置其他无固定期限资产等方式补充资金，满足理财险兑付及对外融资偿还的资金需求。

　　据了解，截至2019年4月30日，天安财险除兴业银行外的主要投资资产为集合信托产品355.73亿元，股权投资基金180.70亿元，股票投资19.84亿元，债券投资10.24亿元以及货币资金16.46亿元。

　　虽然天安财险有办法兑付，不过，其在短期内仍存在一定缺口。

　　天安财险在5月回复上交所问询时就坦言，“在不考虑无明确到期期限资产的情况下，公司在2019年5至7月存在资产负债累计现金流缺口。”

　　经济导报记者注意到，天安财险5月理财险兑付金额为26.65亿元，但当月并无集合信托产品到期，故兑付金额完全处于敞口状态；6月，其理财险兑付金额为19.43亿元，卖出回购金融资产到期还款达115.01亿元，而到期的集合信托仅将天安财险现金流缺口缩小21.85亿元，当月主要资产与主要负债的现金流匹配指标为-112.6亿元。

　　直到今年7月，天安财险高达96.25亿元的集合信托产品到期，足以覆盖当期理财险兑付所需的13.55亿元，才将月度主要资产与主要负债的现金流指标变为正值。

　　不过，其截至7月的累计主要资产与主要负债的现金流指标仍是负值，达-56.56亿元。随着8月价值近92亿元的集合信托产品到期，天安财险这一指标有望好转。

　　（文章来源：经济导报）