来源：中经金融 作者：樊红敏

近日，记者注意到，继9月下旬平安信托宣布将以特种作战方式布局特殊资产投资领域后，至少两家信托公司也开始在该领域招兵买马。

北京一家信托公司人士向记者透露，目前业内不乏特殊资产业务布局的信托公司，甚至有的已在制定具体方案阶段。

根据此前报道，平安信托入局特殊资产行业具备多方面优势，但与行业头部的平安信托相比，多数信托公司又具备哪些优势？其入局的逻辑是什么？信托业将特殊资产业务作为战略转型方向的时机是否成熟？

最高年薪120万

求职网站信息显示，多家信托公司特殊资产类职位正在招聘中。

其中，外贸信托在招聘不良资产投资岗；一家备注为“某集团信托公司”的公司，在招聘不良资产投资高级经理职位；备注为“**信托有限责任公司”的公司则招聘“特殊资产投资（风控类）”职位；还有一家备注为“知名信托公司”的公司在招聘不良资产投资副总监职位。

从上述职位的具体职责来看，主要为拓展不良资产项目，挖掘投资机会，对不良资产进行尽调、评估等。

其中，外贸信托不良资产投资岗的岗位职责比较详细，包括拓展不良资产项目来源及资金渠道；筛选和评估拟投资项目，开展尽职调查和项目谈判；参与项目谈判，与债务人协商债务解决方案；组织实施资产处置方案，包括债务重组、资产证券化、清收、债转股、司法诉讼等；负责与银行、信托、资产管理公司、法院、产权交易中心、拍卖机构、投资机构等渠道资源对接维护等。

值得一提的是，上述招聘职位中，除外贸信托没有标注薪酬范围外，其余3个岗位均标注了具体的薪酬范围，总体来看，下限为60万元，上限达到了120万元，这也侧面说明了信托公司对特殊资产业务布局的重视程度。

关于不良资产投资业务的定位，目前的筹备进展等相关问题外贸信托方面表示，暂不接受采访。

不过，记者从外贸信托内部人士处了解到，外贸信托目前正在试水阶段，尚未成立特殊资产业务部门。

北京一家信托公司人士向本报记者透露，目前业内不乏布局不良资产业务的信托公司，甚至有的已在方案制定阶段。

知易行难

特殊资产热潮，始于平安信托。

9月20日，在深圳平安金融中心举办的“2019中国特殊资产投资圆桌会议”上，平安信托正式宣布将以“特种作战”方式布局特殊资产投资领域，并将特殊资产投资列为与基建投资、融资服务、私募股权投资并列的四大核心业务方向之一。

据了解，平安信托之所以布局不良资产处置业务，除了新任董事长姚贵平自身丰富的不良资产处置经验以外，还由于平安信托背靠具备强大的资源整合能力的平安集团。记者注意到，目前，平安系旗下已经有深圳市招商平安资产管理、重庆富城资产管理两家地方AMC平台，可以解决获取一手不良资产包的牌照限制。另外，平安系旗下还拥有前海交易所、重金所两家金交所平台，其中前者拥有不良资产跨境转让试点资质，后者在过去一年多时间里，申请了近60项技术专利。

上述优势足以支撑平安信托以“智能化、生态化、投行化”的理念，“特种作战”的打法，入局特殊资产业务。

那么，其他信托公司布局特殊资产业务的逻辑又是什么？资深信托研究员袁吉伟表示，中国处于经济增速换挡的关键时期，随着经济增速的放缓以及产业结构的调整，信用风险释放会更加明显，不良资产累计规模较大，在这个时期参与特殊资产业务具有较好时机，对于行业来说是一个较好的转型方向。

用益金融信托研究院研究员喻智分析称，在部分产业产能过剩和经济下行压力加大的背景下，不良资产处置呈现新一轮的处置高峰，目前还是一片蓝海。

上海律师协会信托专业委员会副主任最新统计数据显示，截2019年6月底，商业银行不良贷款已达2.24万亿元，不良贷款率1.81%。2018年，全国商业银行共处置不良资产近2万亿元。

不过，本报记者采访的多位业内人士表示，不良资产处置业务专业性强，对资产消化能力和专业经验要求高，风险资本占用高等特点，对于信托公司资源禀赋要求较高。

记者从多家信托公司内部人士处确认，目前真正有能力涉足不良资产处置业务的信托公司仍然较少。值得注意的是，在业内看来具备布局不良资产业务的AMC系信托公司，在该领域则没有表现出过多热情。

一家“AMC系”信托公司高管向记者表示，据其了解AMC系信托公司目前在特殊领域业务领域并没有大的动作。

袁吉伟亦认为，短期看，很难有大量信托公司参与到不良资产业务行业中，这类业务处置周期并不确定，专业性较强，而且与AMC等竞争难度较大。

差异化“打法”

不过，信托公司在不良资产处置业务领域依然可以有所作为。

上海律师协会信托专业委员会副主任冯加庆表示，信托是唯一经营范围横跨直接融资市场、间接融资市场和实体产业三大领域的金融机构，具有明显的制度优势和灵活性，可以股权、债权、物权、收益权、夹层等多种方式介入不良资产投资领域。此外，信托公司具有融资资质，这也是信托公司与AMC相比的主要优势之一。

喻智也认为，信托公司可以以多种形式参与不良资产处置业务的产业链中，如作为财务顾问为债务企业提供债务重组和债转股服务，为战略投资者、风险投资者提供投资咨询和搭桥贷款服务；以战略投资者的身份收购不良资产，作为权利人处置不良资产；以机构投资者身份购买其他处置主体发行的不良资产业务产品等。

对与不具备资源优势的信托公司来说，机遇同样存在。

袁吉伟提到，信托公司参与特殊资产投资，既可以单打独斗，也可以联合优秀的投资机构一起参与，部分信托公司即使缺乏布局特殊资产的比较优势，但是依托优秀的合作伙伴，也可以参与其中。

冯加庆亦认为，不良资产的处置业务链比较长，需要不同的参与方介入不同的环节，拥有较多资源的信托公司参与的业务链可能更长一点，但不具备相应优势的信托公司则可以与相关机构合作来参与。

记者注意到，根据自身特点进行差异化布局，也是信托公司未来“打法”之一。

如前述信托公司招聘的不良资产投资副总监岗位则将目标定位在地产不良方面。其职责描述中提到，“负责寻找存量地产项目，不良资产，股权并购开发类优质地产项目”“负责房地产投资项目的考察、评估、投资分析、风险分析、尽职调查等。”

但值得一提的是，业内亦有观点认为，不排除部分信托公司布局特殊资产业务是出于处置其自身或所属集团不良业务的需求。

记者注意到，中国信托业协会近期发布的《中国信托业发展报告（2018-2019）》显示，2018年末信托业固有资产不良率为2.85%，较2017年末的2.37%有所上升。具体而言，2018年末全行业信用风险资产余额合计达5697.28亿元，不良资产合计达162.50亿元，较2017年末的信用风险资产规模增加了787.67亿元，不良资产规模增加了46.14亿元。