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上海证券报 时间:2024-08-27 15:31
在业内人士看来，在外资增配中国资产、全球市场周期错配的大背景下，私募“出海”是大势所趋。但若要真正满足外资的配置需求，为投资者提供“抗周期”产品，私募管理人还须在产品设计、公司治理、策略可持续性等方面下功夫，做好准备工作再出发
到海外市场去找“增量”，是今年许多头部私募的共同选择。上海证券报记者采访获悉，多家头部私募正在积极布局海外业务，其中不仅包括量化私募、主观多头私募，还有部分头部债券策略管理人。
不过，“出海”看似热闹，实则没那么简单。
“外资要什么与我们有什么，这是最难解决的两件事。”某百亿级私募合伙人一语概括了私募“出海”面临的挑战。一方面，外资机构对于私募的可追溯业绩周期、合规运营水平甚至产品设计能力要求较高，部分外资机构更是要求私募对资产安全性负责；另一方面，大多数头部私募在海外市场的拓展方面人手不足，可投入成本和运营能力有限，在“出海”方面显得有点吃力。
在业内人士看来，在外资增配中国资产、全球市场周期错配的大背景下，私募“出海”是大势所趋。但若要真正满足外资的配置需求，为投资者提供“抗周期”产品，私募管理人还须在产品设计、公司治理、策略可持续性等方面下功夫，做好准备工作再出发。
共识：“出海”找增量去
“我最近恶补英语，还专门报了相应课程。”某百亿级私募合伙人王雯(化名)为了公司“出海”下了不少功夫。
她向记者坦言，其所在的私募去年便成功在新加坡与中国香港地区成立相关主体，并拿到了香港证监会颁发的资产管理牌照(简称“9号牌”)，今年接受了多家大型外资机构的调研，因此自己不仅要解决沟通层面的问题，相关人才招募也在加快进行。
王雯所在私募加速“出海”，并非个例。
北京某百亿级私募合伙人透露：“此前公司便拿到了9号牌，只是一直没有发力布局海外，而今年公司主要的规模增量来自投资人的海外资产和部分外资机构，目前海外市场是主要的发展方向。”
某新晋百亿级量化私募的总经理也表示，公司考虑通过申请9号牌逐步拓展海外业务，后续公司会在海外募集资金，投资到A股市场。
近日，香港证监会发布的相关报告显示，今年二季度，获发牌进行第九类(提供资产管理)受规管活动的公司数量增加21家至2161家，其中不乏内地背景的机构。比如今年7月，静瑞资本、上海智德投资等私募获得了9号牌，去年仁桥资产、敦和资产、大朴资产、金戈量锐等多家内地私募管理人旗下的公司也拿到了9号牌。
除了募资，今年以来多家头部私募的“出海”还涵盖了投资范围的全球化。
沪上某管理规模超400亿元的量化私募透露，目前已在做美股和韩国股市的实盘模型，后续将在以A股为主的基础上拓展海外市场投资。
鹤禧投资也表示，希望积极布局全球资本市场的投资机会，目前已在海外选择了合作伙伴，初步注册了相应投资主体，但尚未申请牌照。
双向奔赴，是对国内头部私募“组团出海”的最好概括。
排排网财富理财师姚旭升表示：首先，在全球市场周期错位的背景下，私募希望通过全球化资产配置以分散风险，并丰富收益来源。其次，目前A股整体估值性价比显著，海外投资者对中国市场的兴趣逐渐提升，外资更是存在增配中国资产的中长期趋势。最后，拓展资金来源、吸引长期资金是头部私募保持长期发展的必由之路，因此“出海”成为共识。
念空科技合伙人王丽也称，外资对于中国市场的超额收益兴趣盎然，而国内私募也需要长期资金的加持。
碰壁：面临三大挑战
“都在‘出海’，但哪有那么简单！”资管机构“出海”趋势已明，可是不少私募发现，这条路走起来不容易。
记者采访获悉，在“出海”募资以及全球市场布局方面，国内的头部私募面临以下三大挑战。
一是“偏科生”难以“出海”。
“在国内，业绩好募资就没问题，但到了国外却根本玩不转。”某私募市场人士直言。
据悉，外资机构在选择国内管理人时并不仅仅关注业绩，还会考察私募旗下产品的业绩一致性、超额收益来源可持续性、运营能力、风控体系等，凭借短期高收益长大的私募很难获得外资青睐。
大岩资本也表示，境外机构投资者对私募的风格、行业和个股敞口有严格要求，因此近年来能够成功“出海”的私募并不多。
二是海外交易规则与标的研究还在“初学期”。
某私募研究员坦言，每个地区的资本市场交易规则不尽相同，对相关企业的研究和调研也存在一定难度，尤其是投资时还需考虑汇率问题。“一不小心可能收益没赚到，还造成组合亏损”。
沪上某主观多头策略私募创始人向记者透露，今年公司在全球布局方面配置了日本股票，但由于汇率问题以及自身研究不够，回过头来看，日本市场的布局对组合的收益贡献为负。
三是前期投入远大于收获。
“就海外募资而言，私募不仅仅是拿个牌照，而要出人出力出财，这方面的支出动辄几千万元甚至上亿元，对于管理人来说压力不小。而且我们接触下来，部分外资机构还要求从产品设计层面保障净值安全，私募管理人须以自有资金作为安全垫，这进一步提高了‘出海’成本。”沪上某百亿级私募合伙人直言，今年以来发行市场偏冷，很多私募规模和业绩承压，“出海”可谓难上加难。
姚旭升也称，海外运作基金的运营成本比国内高，需要招聘有海外工作经验的人才组建团队与外资机构进行长期沟通，会消耗大量的运营成本。
谋划：练好内功才可走向国际市场
要顺势而为，更要有备而为。在业内人士看来，对于国内私募而言，投资和募资的全球化是长期趋势，因此管理人必须提前做好准备工作，不打无准备之仗，以免“铩羽而归”。
姚旭升建议，私募在布局海外市场之前，首先，招募具有海外经验的人才，组建高水平专业化的投研团队。其次，加强对海外市场的了解，培养跨文化沟通能力，理解并适应不同文化背景下的商业行为。最后，制定适应国际市场的投资策略，坚持多元化投资的原则并提高风控管理水平，遵守目标市场的法律法规，确保公司合规运营。
王丽也建议，一方面，私募在“出海”之前须明确为何要拓展海外市场，募资对象究竟是海外大型养老金机构，还是已有投资者的海外资产，这决定了私募发行海外产品时的产品设计和策略选择。另一方面，“出海”前要把基金设立的相关流程及细节都了解清楚，聘用可靠、合规的中介机构。同时，做好自身的策略储备和风控体系建设，以大型资产管理机构的要求审视自身情况，练好内功再走向国际。
好饭不怕晚。还有部分头部私募认为不要急于“出海”。
沪上某百亿级私募合伙人直言：“一些私募不要那么急，先扎扎实实提升投研能力，夯实好运营能力、客户服务能力、风控能力后再‘出海’也不晚。”
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