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谷雨论金:原油面临50美元的怪圈,页岩油复苏可助其突围

海峡经济网   时间:2016-06-30 16:16

  50美元/桶是近期原油价格面临的一个怪圈,而页岩油的生产复苏进程则是油价能否突破怪圈的重要因素。从页岩油生产商套保的价格水平来判断,油价的底部与顶部也都呼之欲出。

  几周以来,油价在30日均线49美元/桶附近震荡。虽然120日均线已经呈上升趋势,但油价屡次突破50美元/桶都不能上行。50美元/桶是近期原油价格面临的一个怪圈,如原油价格维持50美元/桶,会刺激页岩油生产吗?

  如今影响供需最大的因素是沙特于上周宣布停止石油价格战,根据JODI数据,沙特原油出口达到6个月以来的低位,4月份沙特出口量约为740万桶/天,环比减少10万桶/天。同时,卡塔尔原油出口也降至了低位,中国方面原油进口的数据已经开始下滑,供应方面有低于预期的可能性。

  而且,北美页岩油生产商负债的盈亏平衡点为25000美元/天,多数的生产商位于盈亏平衡点以上,负债率较高。但是,页岩油气生产商在面临短期债务到期时,必须减低成本,二月份每千立方英尺的操作费用为2.25—2.42美元,近期降至每千立方英尺1.85—1.97美元。生产商公司页岩油的盈亏平衡点也降低了,其中Halcon的盈亏平衡点为69.5美元/桶,FortBertholdBakken的盈亏平衡点为30.50美元/桶。同时,生产商通过套保手段,维持稳定的现金流。

  市场是震荡的,生产商为了锁定利润,会使用金融衍生品工具进行对冲,一是本年度的阻力位是50美元/桶;其次由于地质情况不同,一些生产商在40美金/桶的时候就进行套保操作。Permian盆地的投资回报率较高,生产的盈亏平衡点也低,多数生产厂商在40—50美元/桶就进行套保;随着油价的上涨,EagleFord和Bakken的生产商业进行套保操作,其套保操作的价格区间为55—60美元/桶。一些小的页岩油生产商,其操作费用也可以降得很低。

  总得来说,在低油价下,众多的页岩油生产商进行生产套保操作。短期来看,有可能会抑制油价的进一步上涨,但是很多生产商的套保价格是位于40美金/桶的低位,它们都期待油价的进一步上涨,建议继续关注页岩油主产区的变化。

  因此,在50美元油价下,会刺激页岩油生产商加快页岩油的生产,但两级分化严重。在一些甜点区,盈亏平衡点较低的区域,生产商会加大生产的力度,在一些盈亏平衡点较高的区域,生产商会收缩资金,甚至封井将资金转移至甜点区。而页岩油生产商的套保价格较低,大致为40美元/桶。因此,近期原油价格的底部初步估计为45至47美元/桶。而近两个月,生产商的套保价格区间为55至60美元/桶,因此原油价格的顶部估计为55至60美元/桶。

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